瑞银投资特朗普本周或宣布美联储主席接班人，谁是“完美人选”？

由于美国总统特朗普对美联储的攻击引发的强烈反弹，他正将自己放在一个两难境地之中：他钟意的美联储主席接班人，市场不喜欢；市场青睐的，他又怕其随后会“叛变”。

数月来，特朗普政府寻找新任美联储主席的行动正日渐艰难。能让特朗普满意的美联储主席继任者要满足多项条件：支持特朗普政策且对他忠心耿耿，能够推动大幅降息，同时赢得华尔街和“让美国再次伟大”（MAGA）支持者的信任，还要顺利通过参议院的提名确认。此外，该候选人还需要符合特朗普在意的“上镜”和“明星气质”。

近期在达沃斯论坛上，特朗普表示他将在“不久的将来”宣布新任美联储人选。美国财政部长贝森特则证实，特朗普表示“可能最早在1月26日当周”宣布该人选。

截至27日下午记者发稿时，预测平台Polymarket的数据显示，贝莱德全球固定收益首席投资官里德尔（Rick Rieder）当选美联储主席的概率为48%，排名第二的前美联储理事沃什（Kevin Warsh）的概率为28%。

彭博经济研究美国首席经济学家Anna Wong对第一财经表示：“如果沃什最终获得提名，我们认为可能意味着三种情形：众人误解了特朗普对低利率的诉求（但这不太可能）；沃什已经放弃了贯穿其职业生涯的鹰派立场（也不太可能）；白宫要求降息与美联储不愿配合的博弈再度上演。”

左边为里德尔，右边为沃什

没有热门候选人能符合所有条件

一个残酷的现实正在浮现：没有一位热门候选人能够完全符合所有条件。

“除非特朗普从根本上重新考虑他的选人标准，否则找到一位既让特朗普满意又让债券市场满意的候选人并非易事。”沃尔夫研究公司美国政策与政治主管马库斯（Tobin Marcus）表示。

特朗普自己也表示，找到一位能够按照他的意愿执行政策的合适人选并非易事。

当前，特朗普的候选名单包括哈塞特、里德尔、沃什以及现任美联储理事沃勒（Christopher Waller）。据报道，知情人士透露，特朗普对这些选择都感到有些失望。

特朗普曾多次私下和公开抱怨他上次在2017年任命美联储理事时得到的建议。当时，时任美国财长姆努钦力劝他选择鲍威尔。

直到上周，哈塞特一直被视为该职位的热门人选，但特朗普表示他可能更倾向于让哈塞特留在白宫。与此同时，里德尔的热度正在迅速提升，部分原因是他在参议院可能更容易获得通过，尽管就任该职位所需的资产剥离可能会使情况变得复杂。

但这四位候选人都有潜在的软肋。里德尔在贝莱德的职位可能会让他受到MAGA支持者对“全球主义”银行家的批评；哈塞特在白宫的经历已经引发了市场人士对美联储在他领导下能否保持独立性的担忧；沃勒作为美联储内部人士的声誉引发了人们对他是否愿意支持特朗普所寻求改革的质疑；而沃什在货币政策方面并不持有鸽派立场。

里德尔领导下的美联储会是什么样子

就在两周前讨论美联储候选人时，里德尔还是个边缘选择，但现在他已经成为市场预测中接替鲍威尔概率最大的候选人。

与特朗普一样，里德尔也明确表示利率应该降低，“美联储过于重视反映过去状况的通胀数据，而忽视了经济正在发生的变化。”他认为，人工智能、自动化和物流带来的生产力提升正在重塑经济和劳动力市场，而传统指标对此的反应速度太慢。在他看来，政策决策对经济的影响存在很长的滞后性。

对特朗普而言，里德尔另一个吸引人的地方是：住房问题始终是里德尔公开讲话的核心。抵押贷款利率居高不下，自美联储2022年开始加息以来，住房市场活动急剧放缓，民众购房能力也随之下降，尽管近几个月来略有改善。里德尔曾表示，高利率会降低房屋周转率，限制劳动力流动，并减缓建筑施工。这些因素都会影响就业和房价。

特朗普已将降低抵押贷款利率列为优先事项，而里德尔对住房问题的重视与这一议程不谋而合。

里德尔也经常谈到不平等以及货币政策的分配效应。在2024年接受采访时，他表示，利率上升对借款人、租房者和年轻家庭的影响最大，而储户则从中受益。他强调，高借贷成本对低收入消费者造成了有害影响，但并未带来明显的通胀增长。

一些民主党人长期以来一直认为，美联储的加息对低收入家庭的影响最大。里德尔的言论呼应了这种担忧，同时又符合美联储现有的政策框架。

法国巴黎银行的分析师认为，里德尔的理念与美联储的年度通胀目标（目前为2%）及其沟通方式相符，但他对经济前景的看法却与市场普遍预期有所不同。分析师评估认为，与现任美联储官员相比，里德尔更重视生产率提升的规模和持久性，以及这些提升对经济增长、通胀和劳动力市场的影响。

此外，里德尔对美联储并不陌生。他曾担任美联储金融市场投资咨询委员会的成员，该委员会为政策制定者提供外部视角。

独立研究公司42 Macro创始人达里厄斯·戴尔认为，通胀数据往往在商业周期的后期达到峰值，而基于这些数据做出的政策决策反应过于迟缓。戴尔表示，里德尔了解当前生产率转型的规模，以及高利率对住房和劳动力流动性造成的压力。

“委员会的运作取决于主席的个性，”戴尔说，“在结构性变革的时期，我们需要一位了解市场和经济走向的人。”

不过法国巴黎银行的分析师也警告称，美联储内部对通胀的看法根深蒂固，这可能会限制任何一位主席上任后政策调整的空间。

美联储前高级经济学家、上海交通大学上海高级金融学院教授胡捷此前接受第一财经记者采访时也表示，从工作规则来说，联邦公开市场委员会（FOMC）共有12位拥有投票权的成员，主席仅有1票。“从制度上看，美联储主席的个人影响力有限。”

沃什领导下的美联储会是什么样子

需要指出的是，沃什仍然是强有力的竞争者。不过他主张对美联储进行内部改革，这引起了一些现任和前任官员的担忧。

沃什曾受过律师培训并在华尔街工作，之后于2006年至2011年担任美联储理事。最近他担任胡佛研究所的访问学者。这些履历与鲍威尔相似，后者同样是出身华尔街的律师，曾任美联储理事及美国财政部官员，后被任命为美联储主席。

Anna Wong表示，沃什与特朗普关系热络的关键在于其妻子兰黛（Jane Lauder）是雅诗兰黛家族继承人，该家族与特朗普家族交情深厚。

Anna Wong表示，沃什近期的公开表态表明他支持短期降息，因为他认为随着人工智能提高生产率，经济即将迎来一段通胀放缓的增长期。但沃什近期的鸽派立场与他以往的政策主张截然不同。在他担任美联储理事期间，他的预测记录偏向鹰派，对通胀几乎零容忍。

Anna Wong还强调：“我们认为他在说服FOMC同侪方面的软实力有限。近年来他作为美联储政策的激烈批评者，曾主张央行需要‘改朝换代’，并称这将涉及‘打爆几个榆木脑袋’。这显然不利于他与现任FOMC成员及美联储工作人员建立信任或融洽的关系。”

在经济分析方面，沃什的研判以市场情报为基础，尤其侧重金融状况。在担任美联储理事期间，沃什的经济预测似乎很大程度上依赖于企业盈利、利润和信用卡公司的相关数据。

“密切关注市场固然无妨。但作为经济预测的基础，这样做存在一些缺陷。市场往往具有顺周期性，美联储决策者应该采取先发制人的策略。”Anna Wong认为。

“总之，与FOMC成员的中值看法相比，沃什似乎更重视通胀而较少关注失业率。华尔街人脉、市场专长及对市场事件快速反应的意愿都是他的强项。在2021至2024年期间，这些优势或许使他成为美联储主席的理想人选。当时美联储本应迅速而果断地抗击通胀。但如果特朗普的目标是找到像格林斯潘那样的人，即能精准把握经济的细微变化以维持增长或引导脆弱的经济复苏，那么沃什作为‘通胀鹰派’的过往记录让我们有理由保持谨慎。”Anna Wong表示。

Anna Wong还解释道，如今经济正处于十字路口，劳动力市场降温和人工智能的发展正在抑制通胀，而关税政策却在起到反向拉升作用。

她表示，同时双轨型的消费经济正在形成，这与2006年次贷危机爆发前的景象如出一辙。如果美联储过快收紧货币政策，可能会扼杀潜在的科技繁荣并导致市场崩盘。如果过快放松货币政策，通胀则可能加速上升。

“应对当前形势需要一位政治手腕高超的美联储主席，既能捍卫美联储独立性，又能在FOMC内部施加影响力，并是一位富有远见的经济预测者。”Anna Wong表示。

举报第一财经广告合作，请点击这里此内容为第一财经原创，著作权归第一财经所有。未经第一财经书面授权，不得以任何方式加以使用，包括转载、摘编、复制或建立镜像。第一财经保留追究侵权者法律责任的权利。如需获得授权请联系第一财经版权部：banquan@yicai.com 文章作者